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进口配额用尽,逢低做多焦煤的机会来了?

2020-09-07 09:43:00

  核心观点
  投资逻辑:1.今年9—11月焦炭净投产产能816万吨焦煤消费将增加1061万吨。焦化网投APP利润偏高,生产积极性较高,焦煤高频消费较好。2.煤炭冬储对焦煤01合约形成支撑。3.进口焦煤配额用尽,四季度进口澳洲焦煤资源偏紧,进口澳煤占比大,蒙煤增量较难冲抵澳煤降幅,四季度进口煤整体资源将偏紧。4.港口煤炭库存持续下降对煤价形成支撑。
  投资策略:做多焦煤2001,建仓参考区间为1200—1250。
  风险:流动性大幅收紧,地产调控全面趋严。
  应对策略:止损。
  焦煤需求较好
  据Mysteel调研了解,截至9月4日,全国30家独立焦化网投APP平均盈利276元/吨,去年同期利润75元/吨,较近3年样本焦化网投APP平均利润高34%。全国230家独立焦化网投APP焦炭产能利用率76.83%,同比高2.23%,较均值高2.07%。焦化网投APP利润整体处于偏高水平,生产积极性较高,焦煤需求较好。
  据Mysteel调研统计,9—11月焦炭新增产能1548万吨,淘汰焦炭产能732万吨,净增焦炭产能816万吨,焦煤需求增加1061万吨。12月净淘汰焦炭产能2214万吨,据估计淘汰产能将集中于12月下旬淘汰,对焦煤01需求影响有限。
  进口焦煤配额用尽,四季度进口澳洲焦煤资源偏紧
  我国海运煤炭进口实行配额制,炼焦煤进口商主要为钢厂和大型焦化厂,贸易商相对而言贸易量有限。一般拥有进口配额申领资质的网投APP年底申请下一年度配额量,最终网投APP被分配的配额量取决于该网投APP上一年度配额量完成情况以及下一年实际需求量。1—7月因全球除中国外生铁产量大幅下降,焦煤需求下滑,澳洲焦煤价格远低于国内煤价,进口利润较大,钢厂及贸易商购买澳洲焦煤的积极性较大,1—7月进口澳洲焦煤同比增加55%,较多终端用户进口焦煤配额用尽,预计四季度进口澳洲焦煤资源将大度下降,蒙煤进口主要采取公路和铁路运输,不受进口配额的限制,但即使四季度进口蒙煤增加,考虑到我国澳洲焦煤进口占比达到了63%,蒙煤增量较难冲抵澳煤的减量,四季度进口煤资源将整体趋紧。
  季节性冬储对焦煤01合约形成支撑
  我国北方煤炭资源丰富,南方煤炭资源较为匮乏,因此我国煤炭市场呈现“北煤南运”的特点;寒冷的天气必然影响煤炭开采,进而导致煤炭供应趋紧,而且寒冷气候也会影响煤炭运输,因此一般我国钢厂和焦化厂在四季度冬储煤炭。今年钢厂和焦化厂焦煤库存处于较高水平,但离历史高位仍有一定的距离,四季度钢厂为保证生产以及防范运输风险,预计仍会采取一定的冬储行为,对焦煤01合约价格形成支撑。
  港口焦煤库存持续下降对煤价形成支撑
  截至9月4日,四大港口进口炼焦煤库存420万吨,环比下降1.4%,同比下降40.1%。港口焦煤库存持续5周下降,对价格形成较强支撑。
  截至9月4日,以蒙5#作为现货参考标的,焦煤2001合约基差-27元/吨,期货小幅升水。
  投资逻辑及策略
  投资逻辑:今年9—11月焦炭净投产产能816万吨焦煤消费将增加1061万吨。焦化网投APP利润偏高,生产积极性较高,焦煤高频消费较好。煤炭冬储对焦煤01合约形成支撑。进口焦煤配额用尽,四季度进口澳洲焦煤资源偏紧,进口澳煤占比大,蒙煤增量较难冲抵澳煤降幅,四季度进口煤整体资源将偏紧。港口煤炭库存持续下降对煤价形成支撑。
  投资策略:做多焦煤2001,建仓参考区间为1200—1250。
  风险:流动性大幅收紧,地产调控全面趋严。

来源:期货日报

编辑:网站实习1

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